证券市场线_Security Market Line

什么是证券市场线？

证券市场线（SML）是一条绘制在图表上的线，用于图示资本资产定价模型（CAPM），以展示不同市场可交易证券的系统性或市场风险水平，相对于任何时点的整体市场预期收益进行绘制。[1]

证券市场线也称为“特征线”，它是CAPM的可视化表现，其中横轴代表风险（以贝塔值计），纵轴则代表预期收益。某一证券的市场风险溢价由其在图表上相对于SML的位置决定。[1]

证券市场线是基于CAPM衍生出的投资评估工具，该模型描述了证券的风险与收益关系，并假设投资者需要因时间价值（TVM）和与任何投资相关的相应风险水平而获得补偿，这一部分被称为风险溢价。从SML图表解读信息有助于分析师理解市场风险。

贝塔值是CAPM和SML的核心概念。证券的贝塔值是其系统性风险的度量，无法通过分散投资来消除。贝塔值为1被视为整体市场平均水平；贝塔值大于1则表示风险水平高于市场平均，贝塔值小于1则表示风险水平低于市场平均。[1]

绘制SML的公式为：

重要提示： 尽管SML是评估和比较证券的有价值工具，但不应孤立使用，因为投资的预期收益超过无风险收益率并不是选择投资时唯一需要考虑的因素。

证券市场线通常被资金经理和投资者用来评估某项他们考虑纳入投资组合的投资产品。SML对于判断证券相较于其风险水平，是否提供有利的预期收益非常有用。

当证券被绘制在SML图表上时，如果其位于SML之上，则被视为低估，因为其在图表上的位置表明，证券相对于其固有风险提供了更高的收益。

相反，如果证券位于SML之下，则被视为高估，因为其预期收益无法克服其固有风险。

SML常用于比较两个提供大致相同收益的相似证券，以确定哪一个涉及的固有市场风险相对预期收益最小。SML也可用于比较风险相等的证券，以查看哪一项在该风险水平下提供的预期收益最高。